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长江证券通胀周期峰值已过未来将缓慢回落

发布时间:2019-09-13 20:32:19

长江证券:通胀周期峰值已过 未来将缓慢回落 2011-09-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

猪价上涨最高峰已经过去近期我和农业研究员一起走访了武汉地区两家大型生猪养殖企业,对未来的猪价趋势有以下几点感受:

第一,本轮猪价飚升根源于生猪供求的失衡,尤其是去年以来持续的疫情导致大量散户退出市场.。虽然今年以来生猪存栏持续回补,但是产量增长的缓慢导致猪肉供给始终紧张,目前母猪存栏基本回到合理水平,未来猪价趋势将主要取决于产能扩张情况,预计年底前猪价仍维持高位并略有上涨,明年4-6月是观察窗口,预计那时伴随产能的释放和企业抛售,猪价将趋势回落。

第二,国内猪肉消费是比较稳定的,每年增长约3%-5%,因此猪肉价格完全取决于供给波动,而供给受到疫情的影响格外严重,如果今年的秋冬没有大范围疫情的爆发,则生猪的生产和上市将逐渐起到抑制猪价再次暴涨的效果。

第三,生猪存栏目前处于均衡水平,猪肉价格已回到周期峰值,问题在于由于市场主体逐渐趋于理性,对国家的各种干预存在充分的预期,因此本轮周期企业和散户不存在如08年那样大规模补栏和增加产能的积极性,这决定了即使明年猪价下跌其空间也很有限。

总体上,排除疫情的影响,猪价上涨的最高峰已经过去,虽然年内通胀仍将处于高位且新涨价压力仍存,但是同比数据已经很难再超预期。

每年7-9月,猪肉价格都会呈现季节性环比回落趋势,今年7-8月猪价虽然维持高位但环比回落显著,因此8月CPI回落到6附近是必然的。然而,进入9月猪价再度出现环比上涨态势。据相关人士介绍,猪价到春节前都将处于高位,但是同比上涨空间有限,我们判断,未来如果猪市供给持续改善,那么CPI将继续回落,预计9月份仍然维持在6附近,10月之后可以下行到5。

我们预计明年上半年CPI将稳定在4-5之间,周期峰值在今年3季度已经确立,伴随明年春节之后猪市供给的持续改善将越来越接近4%的调控目标。因此,我们认为那时存在货币政策逆转的可能,考虑年内通胀都在5以上水平,货币政策和资金面总体还是略显紧张,准备金视外汇占款情况而随时调整。

生猪调研信息反馈近期我和农业研究员一起走访了武汉地区两家大型生猪养殖企业,对未来的猪价趋势有以下几点感受:

第四,本轮猪价飚升根源于生猪供求的失衡,尤其是去年以来持续的疫情导致大量散户退出市场.。虽然今年以来生猪存栏持续回补,但是产量增长的缓慢导致猪肉供给始终紧张,目前母猪存栏基本回到合理水平,未来猪价趋势将主要取决于产能扩张情况,预计年底前猪价仍维持高位并略有上涨,明年4-6月是观察窗口,预计那时伴随产能的释放和企业抛售,猪价将趋势回落。

第五,国内猪肉消费是比较稳定的,每年增长约3%-5%,因此猪肉价格完全取决于供给波动,而供给受到疫情的影响格外严重,如果今年的秋冬没有大范围疫情的爆发,则生猪的生产和上市将逐渐起到抑制猪价再次暴涨的效果。

第六,生猪存栏目前处于均衡水平,猪肉价格已回到周期峰值,问题在于由于市场主体逐渐趋于理性,对国家的各种干预存在充分的预期,因此本轮周期企业和散户不存在如08年那样大规模补栏和增加产能的积极性,这决定了即使明年猪价下跌其空间也很有限。

总体上,排除疫情的影响,猪价上涨的最高峰已经过去,虽然年内通胀仍将处于高位且新涨价压力仍存,但是同比数据已经很难再超预期。我们预计明年上半年CPI将稳定在4-5之间,周期峰值在今年3季度已经确立,伴随明年春节之后猪市供给的持续改善将越来越接近4%的调控目标。因此,我们认为那时存在货币政策逆转的可能,考虑年内通胀都在5以上水平,货币政策和资金面总体还是略偏紧,准备金则要视外汇占款而随时调整。

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